对股市的影响在稳定性、持续性与深度上存在显着差异。短期投机性资本流动受汇率波动与市场情绪影响更为敏感，其大规模进出可能导致股市剧烈波动，增加市场的不稳定性与系统性风险。
（三）资产价格重估传导效应的多主体与多资产维度考量
汇率波动还会触发企业资产与负债的价值重估，进而影响企业净值与股价。对于跨国企业而言，其在全球范围内拥有广泛的业务布局与复杂的资产负债结构，汇率波动的影响更为复杂多元。以一家美国跨国科技企业为例，其在欧洲、亚洲等地区设有子公司并持有大量外币资产与负债。当欧元贬值时，该企业在欧洲的资产折算成美元后价值缩水，若其外币负债规模相对较大，负债的美元价值下降幅度超过资产减值幅度，企业净值将增加，可能对股价产生正向推动作用。反之，若外币资产占优且面临贬值压力，则可能导致企业净值受损，股价承压。此外，汇率波动对不同行业企业的资产价格重估效应因行业特性而异。金融行业因持有大量外汇资产与负债，其资产质量与盈利水平对汇率波动高度敏感；而传统制造业企业的固定资产占比较高，汇率波动对其资产价格重估的影响相对间接，更多地通过进出口业务渠道传导至企业盈利与股价。
四、汇率波动对股市影响的实证研究全景扫描
（一）时间序列分析：短期冲击与长期均衡的动态演变
基于时间序列数据的实证研究广泛应用向量自回归（VAR）模型、向量误差修正模型（VEcm）等方法，深入剖析汇率波动与股市在不同时间跨度内的关系。研究发现，在短期内，汇率波动往往对股市产生显着的冲击效应。例如，日元汇率在特定突发事件引发的短期大幅波动期间，日本股市日经 225 指数会迅速做出反应，呈现出明显的反向变动关系。然而，随着时间的推移，在长期均衡视角下，两者关系受到宏观经济基本面因素（如国内消费、投资、政府支出等）的制约与调节，呈现出更为复杂的动态演变。在某些经济转型期国家，尽管汇率持续波动，但股市在长期内可能因国内经济结构调整、产业升级等因素而呈现出独立于汇率走势的发展态势。
（二）跨国数据比较：经济结构差异下的关系异质性
跨国数据研究揭示了不同国家因经济结构、贸易依存度、金融市场发展程度等差异而导致的汇率波动与股市关系的显着异质性。在贸易依存度极高的小型开放经济体如新加坡，汇率波动对股市的贸易竞争力传导效应占据主导地位。新元汇率的轻微变动都会对其电子、航运等出口导向型产业的企业盈利与股价产生强烈影响，进而在股市整体表现上得到明显体现。而在金融市场高度发达且资本账户完全开放的国家如瑞士，资本流动渠道在汇率波动与股市关系中发挥核心作用。瑞士法郎汇率的波动与瑞士股市指数的变动高度相关，且国际资本流动的短期波动对股市的冲击更为频繁与剧烈，反映出其金融市场对全球资本流动的高度敏感性与依赖性。
（三）行业层面分析：产业链视角下的差异化影响
从行业层面深入探究，汇率波动对不同行业股市的影响因产业链位置、成本结构、市场竞争格局等因素而呈现出显着的差异化特征。在产业链上游的资源类行业，如石油、铁矿石开采业，本币升值可能降低进口原材料成本，提升企业利润空间，对股价产生正向影响。但对于产业链中游的加工制造业，如机械制造、电子组装业，汇率波动的影响具有两面性。一方面，本币升值增加进口零部件成本；另一方面，可能因出口产品价格竞争力下降而减少订单，企业盈利与股价的变动取决于两者的综合权衡。在产业链下游的消费服务业，如旅游、餐饮行业，汇率波动主要通过影响国内外游客消费成本与旅游企业外汇收入来间接作用于企业业绩与股价。汇率升值可能吸引更多国外游